新闻报道，特斯拉给马斯克“460亿”美元奖金（附1），本文以此为切入点，从常识和逻辑出发，论证一下金融的异化！

  考虑到阅读的流畅性，佐证资料附在文章末尾。本文试图用最少的文字来批判西方的金融模式，警示美国模式是亡国之路。其目标读者不是投资人，简化了细节末梢。

  如今的金融市场已严重的违背了金融工具之初心，成为不折不扣的赌具。然而，多数的经济学家和金融从业者利欲熏心、财迷心窍、见怪不怪、狼狈为奸，金融市场逐步演化为少数人敛财的工具。中美网民大对账，有一句话很幽默且真实。

  网民的调侃证明了，从常理出发来证明全球金融大崩溃的必然性并不难，难预测的是when。然而去金融市场火中取栗，其信念是 ：我“走”后哪管洪水滔天。

  个人非常尊敬马斯克，本文以特斯拉为例，因为大家尊敬特斯拉，因为特斯拉是个”好学生“，用特斯拉做例子具有普遍性意义。公平的说，特斯拉的财务报表比较干净，这样的财务报告在中国上市公司中是稀缺品。

  了解特斯拉，本文从2010-2023年的财务数字切入，用财务数据来佐证一些民间的说法。

  2022年8月，特斯拉上海超级工厂项目(一期)第二阶段的A、B、C三个阶段均已完工并投入生产。

  事实二（附4）：产能。特斯拉2023年产能证明了上海工厂对特斯拉的产能贡献。

  说明一下，这个奖励计划虽然两次获得得股东大会通过，但因為小股东反对，没获得法庭通过， 马斯克至今沒拿到一分钱。马斯克团队表示将向特拉华州高等法院上诉。法官的裁决理由如下：

  尽管这个奖励计划还没兑现，并不影响我们通过解读这个超级奖励方案，一窥美国的高管奖励制度对企业长远发展之利弊。

  奖励计划从2018-2028，奖励条件分12段，业绩达标要求逐段提高。在2028年之前，达标任何一段指标，该段的奖励股票数量就生效。目前，企业的业绩已经满足了股东的最高期望值。马斯克可以拿到的奖励股权价值如下：

  绩效股票期权为2026万股，换算为分拆后股票是3亿股。每股需支付$23.33成本。

  1、理论上，企业可用于分红奖励的资金，源自企业创造的自由现金流。2010-2023，特斯拉14年累计自由现金流为114亿美元。

  3、1230亿美元为按照股票在市场上买卖的金额计算的价值。是交易价值，不是会计含义的内在价值。且仅仅是估算价值，马斯克卖股变现之前，其价值分分钟在变。

  有偿新股，被奖励人需支付每股$23.33。会计上，发行价大于每股净资产，不仅不会稀释每股净资产，还会增加每股净资产价值。2023年末每股净资产为$19.97（附7），发行价$23.33，所以这个超级奖励计划不会稀释每股净资产。

  假设总利润不变的话，增发新股意味着稀释每股盈利。如果未来利润下滑，将是长期持股股东的巨大损失。

  比如说，市场买特斯拉就是博增长，投资人赌业绩向好，股价持续上涨，股价上涨，会不断的推高市净率。在高市净率的条件下，增发大量新股奖励CEO，只要利润能持续的增长，股东不亏。

  我是投资人，有一个简单的发问：电动车市场这么卷，特斯拉怎么样保持利润不停的增长？

  苹果则是另外的场景。苹果已经增长乏力，管理团队为了推高股价而持续回购股票，回购需要钱，从而将资产负债率推到85%。

  在会计上，回购股票有美化业绩的效果。股数减少，推高了每股净收益。结果是：提高了负债率，美化了净资产收益率。

  不可否认，苹果的确很赚钱，其资产回报率26.1%，净资产收益率达到了157.4%。现在大家是不是理解了

  理由很简单，要保持市净率61倍以上、市盈率34倍，苹果管理层必须守住生命线）。

  股票估值比胆量，估值没有最高，只有更高！想象力永远追不上市场的孤注一掷！

  回到特斯拉，其奖励计划与业绩的关系是这样的：业绩在某个时点达标就能拿到股权奖励，可是奖励计划没有考量企业业绩的可持续性。

  说白了，股市的估值逻辑，从管理团队到投资人，大家集体押注股价上涨。这就是怎么回事美股估值泡沫越来越大。

  从特斯拉给马斯克的奖励方案能够准确的看出，在某个时点业绩达标，CEO就可以拿到一笔巨额股权奖励。至于这个业绩是不是可持续，这样的奖励计划会不会牺牲企业的未来，都无需考虑。当然，企业财务报告也不会告诉你会计美容术的诀窍。

  奖励的诱惑、泡沫化的财富价值，的确能铸就短期繁荣。从大股东到企业高管，从股票投资人到债券投资人，集体追逐短期利益，没人在乎企业的长久生命力，没人在乎企业债务及国家债务的偿还能力。一句话：我走后哪管洪水滔天！这就是资本主义的本质。

  实际上，美国不乏有识之士，他们一直在警告美国走在错误的道路上。迈克尔·哈德森教授早在50年前就阐明了超级帝国主义、金融帝国主义的本质。

  除了马克思主义经济学家，连卢比奥这样的政客也多次猛烈批评美国设计、主导的全球化体系。

  2023年卢比奥在国会的演讲最近又冲上了热搜。他说，冷战后轮换当政的两党总统们狂妄自大，以为中国加入了WTO，就可以用资本主义意识形态来改造中国。结果呢，却是中国改造了资本主义。产业链全球化让美国资本赚得盆满钵满，而美国的工人阶级却输的一塌糊涂。美国社会贫富悬殊，两极分化。美国的问题，是制度问题，是体系化的问题。毋庸置疑，美国已经输了全球化竞争。

  追根溯源，美国输掉全球化竞争的祸根是经济金融化。经济金融化必然导致工业空心化。其实，伟大导师马克思列宁早就论证过，资本主义的运行方式决定了，资本主义必然由工业资本主义走向金融资本主义。这是不以人的意志为转移的历史趋势。

  卢比奥坦言美国政府是为资本服务，而不是为国家利益服务。这不是在批判资本主义制度吗？在资本主义社会，资本说了算，政府的服务对象当然是资本。看看川普就职典礼，谁在头排C位，卢比奥坐在了哪里？

  市场经济理论的底层逻辑，就是支持资本追求利润最大化，以此来实现社会资源的最优配置。而放任资本一定会导致工业空心化、金融泡沫化。道理很简单，金融资本赚钱的速度不仅远远的高于GDP增速，也高于制造业利润的增速，聪明的钱自然涌向金融领域。

  看看中美实践的结果。中国房地产的一地鸡毛，美国的股市泡沫，哪个不是放任“市场无形之手”的杰作？

  金融泡沫化与工业空心化是手心手背的关系。二者合体，就是一条亡国之路。美国在这条亡国之路上已经走了太久、太远，哪有回头路？

  什么是股市的初心？早期的金融市场是众筹资金发展经济。在资本主义起步阶段，股票、债券这些金融工具都起到过推动经济发展的作用。然而，今天的金融市场已彻底的异化了。由工业资本主义走向金融资本主义，再到今天的赌博资本主义。

  金融资本引领美国走到了无解的死局。谁也救不了美国。中国是当家的社会主义市场经济，有老一辈革命家的实践经验，完全有能力通过金融改革来走出当下的困境。

  难点在于，我们能不能抛弃债务经济模式，回归社会主义市场经济的根本法则：有计划、按比例、高速度发展。以信贷改革为抓手，通过系统化的经济改革，摆脱债务束缚，让股市成为初次财富的分配工具，引领中国经济走向健康可持续的道路。

  一个企业不可能永远增长，一个产业有朝阳夕阳，一个国家的经济规模也不可能永远增长。

  经济改革、金融改革的目标，就是回归天道，回归常识。而不是穿着金融资本的红舞鞋，一直跳到爬不起来。

  1200多亿奖金。尽管会计上没付钱，股民买单啊。马斯克要实现纸面财富，不是要卖了股票才能兑现。

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  马霞是《天下货币——美元霸权的突破与终结》一书的作者。本栏目作品聚焦全球金融体系问题，并给出解决方案。